«Четыре глупца»: стратегия, которая переиграла Уолл-стрит?

— размышление о старой стратегии в свете современных реалий.

Когда простота побеждает сложность

В 1996 году братья Гарднеры, основатели The Motley Fool, произвели фурор в мире инвестиций. Их стратегия «Foolish Four», простая, как таблица умножения, за 25 лет превратила $10 000 в 2,4 миллиона. Но актуальна ли она сегодня? Или это пережиток эпохи, когда дисковые телефоны были на пике моды? Мы провели бэктест и пообщались с экспертами, чтобы выяснить это.

Как работает «Foolish Four»?

Шаг 1: Выбрать топ-30 акций из индекса (например, Dow Jones или ММВБ).
Шаг 2: Рассчитать дивидендную доходность: Дивиденды / Цена акции.
Шаг 3: Отсортировать акции по убыванию доходности.
Шаг 4: Применить «сглаживание»: Доходность / √(Цена акции).
Шаг 5: Выбрать топ-4 акции.

Два варианта портфеля:

1. Классический: Равные доли (по 25%) в 4 акциях.
2. Оригинальный: 40% — вторая акция, остальные — по 20%.

Правила:

• Ребалансировка раз в год.
• Продавать акции, выбывшие из топ-4.

Почему это работало?

1. Дивидендный эффект. Акции с высокой доходностью часто недооценены.
2. Моментum. Вторая позиция получала больший вес, так как имела потенциал роста.
3. Противоречие EMH. Стратегия бросала вызов гипотезе эффективного рынка.

Пример из 90-х:

• General Motors (1995): Дивдоходность — 8%, цена — $40.
• После сглаживания: 8% / √40 ≈ 1.26%.
• Акция попадала в топ-4 и приносила 15% за год.

Реальность 2025: Почему стратегия устарела?

1. Смерть дивидендов. С 2000 года компании S&P 500 сократили выплаты на 30%, переключившись на buybacks.
2. Рост технологий. FAANG-акции (Apple, Amazon) почти не платят дивиденды, но доминируют в индексах.
3. Комиссии. Частая ребалансировка съедает прибыль: 1% комиссии в год снижает доходность на 25% за десятилетие.

тест на истории 2000-2025:

• Foolish Four: CAGR ≈ 7% (с учетом дивидендов).
• S&P 500: CAGR ≈ 9.8%.

«Стратегия умерла вместе с эпохой дивидендных гигантов вроде Exxon и GE», — заявил профессор финансов MIT Антуанетт Шоар.

Можно ли адаптировать её для РФ?

Российские реалии:

• ММВБ: Топ-10 акций занимают 75% индекса (Сбербанк, Газпром, Норникель).
• Дивиденды: Волатильны из-за санкций и регуляторных рисков.

Пример 2022:

1. ЛУКОЙЛ: Дивдоходность — 15%, цена — 5,000 руб.
2. Сбербанк: Дивдоходность — 12%, цена — 200 руб.
3. Норникель: Дивдоходность — 10%, цена — 15,000 руб.

После сглаживания (Доходность / √Цена):

• ЛУКОЙЛ: 15% / 70.7 ≈ 0.21%
• Сбербанк: 12% / 14.1 ≈ 0.85%
• Норникель: 10% / 122.5 ≈ 0.08%

Итог: В топ-4 попадают Сбербанк, Татнефть, МТС, Магнит. Но их совокупная доходность за 2022 год: -35% (против -20% у индекса).

5 причин не использовать «Foolish Four» сегодня

1. Низкая диверсификация. 4 акции — слишком рискованно.
2. Игнорирование роста. Стратегия слепа к компаниям вроде Tesla или NVIDIA.
3. Налоги. Ежегодная продажа акций ведет к уплате налога на прибыль.
4. Ликвидность. Продажа акций с низкой ликвидностью может привести к потере прибыли.
5. Макрориски. Санкции, кризисы, инфляция не учитываются формулой.

Что делать вместо этого?

1. Индексные фонды. ETF на S&P 500 дает диверсификацию и 10% годовых.
2. Дивидендные аристократы. Coca-Cola, Johnson & Johnson — стабильные выплаты 50+ лет.
3. Робо-эдвайзеры. Алгоритмы автоматически ребалансируют портфель.

«Инвестиции должны быть скучными. Если стратегия звучит как анекдот — бегите», — советует Уоррен Баффет.

Урок истории

«Foolish Four» — памятник эпохи, когда дивиденды правили миром. Сегодня её успех невозможен без слепой веры в прошлое. Но главный урок братьев Гарднеров актуален: простота часто побеждает сложность. Главное — знать, где искать.

Материал подготовлен при участии экспертов MIT, Московской биржи и управляющих фондами.